苹果、华为间接供应商矩子科技IPO闯关 机器视觉设备行业前景待考

今年以来，华为产业链成为A股最强风口，相关上市公司都走出了火热的行情。

9月26日，就有一家与苹果、华为产业链相关的公司IPO闯关。据证监会公告，包括上海矩子科技股份有限公司（首发）在内的三家公司将接受发审会审核。

招股书显示，矩子科技主营业务为智能设备及组件的研发、生产和销售，主要产品包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备，已成为苹果、华为、小米等知名企业或其代工厂商的重要机器视觉设备供应商。

仅仅顶着苹果、华为产业链公司的名号，矩子科技就足以吸引市场关注。但21世纪经济报道记者翻阅招股书发现，矩子科技的客户主要是华为、苹果的代工厂，华为、苹果并非公司直接大客户，这也使得市场人士对矩子科技上市之后的发展，产生了不一样的看法。

苹果、华为概念股？

今年的资本市场有一个特点，即沾“华为”必火。据Wind数据，截至9月20日，华为概念指数累计上涨50.82%，跑赢上证综指30个点。

从招股书来看，矩子科技也是一家苹果、华为概念公司。

其在描述主营业务时表示，公司主要产品包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备，从占比来看，2018年上半年，机器视觉设备对公司主营的贡献达到54.52%，其中自动光学检测设备的占比达到53.03%。“公司已成为苹果、华为、小米、oppo、vivo等知名企业或其代工厂商的重要机器视觉设备供应商。”

不过，招股书中除了上述表述多次出现外，没有看到苹果、华为的其他身影。公司前五大客户中，更没有这些公司或子公司身影，只出现了一些知名代工厂的名字。

2018年上半年，公司前五大客户分别是和硕集团、进纬集团、NCR集团、苏州矩智自动化设备有限公司和中信博集团。其中，和硕集团是苹果手机代工厂，也是华为笔记本代工厂。和硕集团是2017年第一次出现在矩子科技前五大客户名单中，首次出现就是榜首，销售占比达到14.47%；2018年上半年，占比增至18.72%。

2015年度，矩子科技前五大客户中的英业达集团，是小米手机的代工厂。之后就从前五大客户名单中“消失”了。

至于矩子科技与苹果、华为、小米等是否存在直接的销售关系，招股书并未提及。9月23日，21世纪经济报道记者多次致电矩子科技董秘办，电话始终无人接听。

一位业内人士向记者介绍，自动光学检测设备适用于所有设计生产手机、平板外壳、手机充电器等，也适用于其他需要实现自动字符或外观缺陷的应用，确实是手机代工厂会广泛用到的。

可见，矩子科技与苹果、华为的联系或更多是间接供应商的关系。

对于这种关联，一位电子行业分析师对记者坦言：“间接供应商的投资逻辑要比直接供应商弱，5G手机出货量的增加可能对其是利好，但影响很小。不过，在现下科技股估值较高的情况下，我们也会看一些间接供应商的标的，如果成长性比较高、有下游客户扶持，还是有投资价值。”

毛利率下降

那么，矩子科技基本面如何？

2015-2017年和2018年1-6月，矩子科技实现营收2.41亿元、2.38亿元、3.53亿元和2.30亿元，同期净利润为4673万元、4888万元、7382万元和6034万元。

矩子科技此次募集项目就是为了进一步扩大产能。矩子科技拟融资5.07亿元，投资于机器视觉检测设备产能扩张项目、机器视觉检测设备研发中心项目、营销网络及技术支持中心建设项目和补充流动资金。

不难发现，机器视觉检测设备将成为矩子科技未来的重点。而从当前三大产品的毛利来看，主要来源就是机器视觉设备。2015年至2018年6月，矩子科技机器视觉设备毛利占比分别为71.03%、57.93%、63.11%和77%。

不过，报告期内，公司综合毛利率处在下滑的状态，2015年至2018年6月，分别为46.16%、43.32%、41.21%和43.74%。矩子科技对此的解释是，2017年由于原材料价格波动及产品结构发生变化，导致公司毛利率下降。若未来原材料价格波动或市场需求发生变化，公司毛利率存在下降的风险。

一位跟踪华为、苹果产业链的券商人士直言，“标的体量较小，而且机器视觉检测设备的行业前景有限，就产业链角度出发，一般不会看这种特别上游的公司。不过在进口替代方面还是有机会，目前日本等国外公司在这方面比较强。”

而据招股书，矩子科技表示公司产品已经可以与部分国外知名品牌产品竞争，成功实现进口替代。其同时坦言，随着下游行业持续发展，市场规模的不断扩大将吸引更多的竞争者进入，可能导致行业价格和利润率下降。如果公司不能全面提高产品的市场竞争力，面临市场份额下降的风险。